全线暴跌!谁触发了A股的黑色一星期?

2018-02-09 凤凰财经 凤凰财经

来源:凤凰财经综合  编辑:小小涵


美股暴跌引发一场席卷全球的股灾,美股跌完A股跌,谁知这次股灾不是黑色星期一,而是暴跌一星期。周四美股又重新暴跌,道琼斯指数再次跌超1000点,A股又一次全线下挫。



数据显示,从1月1日至今,A股有1000多只股票下跌超过20%,有500余只股票下跌超过30%,有几十只股票跌幅超过40%(有260多只股票停牌,否则下跌幅度大的股票数量更多),连续五天出现上百只股票同时跌停板的情况,重挫股民投资信心。


截止2月9日收盘,沪指跌4.05%,报3129.85点,深成指跌3.58%,报10001.2点,创业板跌2.98%,报1592.51点。沪指盘中最低报3062.74点创8个月来新低,本周跌9.6%共计332.23点创两年来最大周跌幅。


此外,香港股市也遭重创。恒生指数低开,开盘一路走低,跌4.28%,跌1300点报29147.27点,再破三万大关。国企指数跌逾4%,腾讯控股跌超4%报399港元,内房股下跌,各板块均下挫。


凤凰网财经采访多位专家,探究股市暴跌背后的原因。


其中,昆仑健康保险首席宏观分析师张玮表示,股市连续暴跌,有3大原因:


一是外围市场负面情绪的传导从历史数据看,当美股下跌时,中国股市跟随几率很大,所以短期美股下跌会加重A股恐慌情绪。


同时,中国人民大学副校长、财政金融学院教授吴晓求也认为,沪指暴跌主要还是受到美股影响。美股之前涨得太高,是全球最大的泡沫,最大的危机。美股大幅度下跌,会对中国的市场带来很大的影响。


二是风险规避因素。春节马上来临,中国将休市七天。在这期间外盘一旦有负面爆料,势必会构成情绪积累。为了规避风险,部分基金经理选择提前抛售,锁定收益。


三是前段时间A股上升太快。岁末年初时点,从12月28日的3296点一直上行至1月26日的3558点,短短的一个月上行了将近260点。无论是监管环境、货币环境还是企业盈利,都不支持这种程度上扬。短期股市投资“过热”和经济基本面情况背离,加重了股市下跌的预期。

 

同时,经济学者管清友博士认为,2018年的所谓“股灾”来自资产端的慢性病。

 

股价的核心因素有三个:盈利、流动性和风险偏好。其中风险偏好更像是一个主观的因变量,真正推动股价的就两个因素:要么资金端流动性多了,要么资产端公司盈利好了。


2015年之前的牛市就是资金端推动。场内两融加上场外配资推动资金端疯狂扩张,导致疯牛。当清查配资导致资金端骤然收紧的时候,A股出现流动性股灾。2015年之后,资金端得到有效清理和控制,资产端盈利出现改善,整个A股走出了基本面的慢牛。但到了2018年,推动资产端改善的两个红利正在远去。

 

经历了股灾的洗劫之后,A股后市走势如何?看大佬如何解读。

       

李大霄:暴风一定会过去 生命要比股票更重要

 

英大证券研究所所长李大霄表示,鉴于A股已有较长时间的暴跌,并且短时间内下调的幅度过大,A股下周有机会反弹。沪指何时触底?现在处于美股下行的过程,首先要淡定,不要恐慌,蓝筹股的估值还是有基础的,上周五沪深300的PE是14倍,在全球股市里还处于一个偏低的位置,所以蓝筹股下调的空间有限,上涨的空间还是存在的。但是高估的股票回调的空间确实也是存在的,要一分为二的看待这个问题。

 

董少鹏:A股暴跌匪夷所思,请央行立即释放流动性

 

董少鹏在微博中称,中国股市中期调整两年半,长期调整10年半。经济稳定增长,就业充分,新动能提升,传统产业升级,暴跌的理由在哪里?机构们在做什么?请中国人民银行立即释放流动性,保障市场流动性供给。如果中国股市只会跟着美国涨跌,那真的没有必要存在了。

      

但斌:曾经历过7次跌幅超过50% 坚信价值投资

 

但斌发微博表示从业26年,经历过7次跌幅超过50%,而且持续时间甚至达到3到5年的情况。一路走来,越来越坚信:只有坚守价值,才能穿越跌宕起伏的投资人生。


除上述原因外,尹中立认为A股暴跌再现与金融去杠杆政策有关。


如果说2015年的牛市隐患是投资者放杠杆,那么2016-2017年最大的隐患,就是上市公司及其股东们的放杠杆。银行面对互联网金融的冲击,积极组团去企业讲借贷并购的好处:


一可以讲故事,不用上市公司的钱提前圈定资产,利于战略布局。


二可以在项目亏损时购买,避免并表造成上市公司财务不好看。


三可以倒两手,大股东先行购买后再卖给上市公司,赚几笔套利。


四可以平滑业绩,上市公司业绩不好时资产注入。


五可以维护股价,大小非减持时可以配合做点资产运作。


六是可以做管理层激励,在体外做,避开上市公司做股权激励必须有业绩达标的考核。

 

总之,鼓励上市公司信用扩张,吸引参加这场“加杠杆”的盛宴,对资本运作的盲目追求,对暴利的渴望,让一些人或公司承担了超过其能力的负债。


各种银行资金、信托资金、社会资金,都通过打包设计成产品的方式进入了这场游戏中。

根据Wind数据统计,截至2018年2月5日,在3800多家上市公司中,有3469家的股东进行了股票质押。其中,132家股份质押的比例在50%以上,568家质押的股份比例在30%-50%之间,780家公司质押股份比例在15%-30%之间。这些数据还不包括体外融资的。

 

对于“加杠杆”的游戏,其实楼市早已给出了惨痛的教训。

 

近几年楼市杠杆率不断上升,原因是楼市火爆有利可图。大量炒房者蜂拥而入楼市掘金,企图以较少的首付撬动庞大的楼市。数据显示,天量信贷涌入楼市,造成很多一线城市的购房者,动辄每月要还房贷上万。面对持续暴涨的楼市,中央采取了严厉的楼市调控政策,控制楼市信贷,提高首付比例,加速去楼市杠杆。最近还有新闻报道,有的一线城市将房贷上浮至少10%。

 

对于炒房投资客,在强势去杠杆的背景下,没有人是绝对安全的。一旦去杠杆扩大范围,银行这个最重要的中转站被卡死,众多投资投机者会出现债务问题,没有充足的现金流支撑,降价抛售房源的情况就可能出现。中央去杠杆之战已经打响,接下来那些高杠杆、投机者聚集的城市,将会过得不会太舒服。

 

连人民日报都发文提出了,要在地方政府、国有企业、金融机构以及居民部门4大部门去杠杆。目前来看,去杠杆是迫在眉睫的大事。

 

最近一个多月的时间里,金融降杠杆的政策纷纷出台,有3个政策与股市相关。

 

其一是信托资金降杠杆的政策。这包括暂停新增有中间级的配资业务、暂停新增单票配资业务。总体要求是将融资杠杆从1:2调整到1:1,这导致部分信托资金需要出售股票套现。在缺乏市场流动性的背景下,集中卖出股票就意味着价格大幅度下跌。相当部分的股票出现“闪崩”与此有关。

 

目前信托是仅次于基金的股市第二大持仓机构。从上市公司2017年三季度公开信息看,信托持有A股上司公司有1121家,约三分之一的上市公司有信托机构股东。因此,信托去杠杆政策对股市产生较大影响。

 

其二是资管计划降杠杆,拥有资管计划股东的公司股票面临减持压力。在众多的跌停板股票中,和佳股份是个典型案例,由于公司实控人持有的公司股票的资管计划即将到期且无法续期,因此将被动减持公司1466万股(1.86%股份)。减持原因是,根据监管层要求该资产管理计划到期不得展期,必须终止,属于被动减持。受此影响,该股曾盘中出现断崖式下跌,很快封死跌停板,投资者损失十分惨重,目前该股已被迫停牌。

 

其三是股权质押融资需要按照新的规定重新进行规范新规对股票质押设置了一系列风险控制指标,对于超过风险控制指标的业务要在限定的时间里进行整改。例如,单只股票的质押比例不得超过50%,而目前有129家上市公司的股票超过该比例要求。

 

在股市去杠杆的压力之下,A股如何能度过危机?

 

总有人以为加杠杆的游戏能一直玩下去,殊不知风险已经来临,连世界500强的企业海航都深陷高杠杆的泥潭。


再比如,众人皆知的保千里,从2015年开始,就陆续发起设立各类并购基金。现如今,保千里前实际控制人庄敏已失联,上市公司已连续26个跌停,市值从200亿以上跌到了60亿以下,还未止跌。回想起来,当初为这些产业并购基金审批优先级资金额度的金融机构,是不是不寒而栗?


对此,有专家建议,为降低金融“去杠杆”对股市的冲击,监管层不妨设置一个合适的政策执行缓冲期,给予上市公司缓冲的时间,以免出现政策影响之下的突然暴跌。在同时,去杠杆的同时,可以通过增加合规资金进入股市的方式对冲,减少市场波动。

 

在这场股灾之后,中国的上市公司也需要做一些改变。

 

已经嗅到这场危机信号的是万达,去年万达海外投资迅猛受到监管层的点名批评。后来,万达转型走轻资产之路,为减少负债,先后出售了一大波重资产项目,甚至包括一些地方的万达广场。今年王健林还承诺,要用2-3年时间,把万达集团的负债降低到绝对安全的水平。

 

在更早之前的2017年初,还有一位地产商恒大的许家印已通过做减法,把集团负债率降低了一半。通过引入700亿战略融资,许家印把股本金做了上去,并且还掉了1100多亿永续债券的一半。

 

眼下,很多A股上市公司要做的事情是去杠杆,要快速把负债率降低到最安全的水平。唯有打好坚实的基础,才有可能在下一场股灾中傲然挺立。


新媒体运营编辑 史晗

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