号称首只100%受益于A股“入摩”的基金今天开卖,含金量究竟如何?

郑志勇 合晶睿智 2018-03-13


根据MSCI公布的路线规划, MSCI将在2018年6月将A股正式纳入MSCI新兴市场指数。2018年将成为实现A股纳入MSCI的关键一年。本文就来聊聊最具价值指数:MSCI中国A股国际通指数是什么!



一、MSCI(明晟)是谁?


MSCI(Morgan Stanley Capital International)摩根士丹利资本国际公司,有一个好听的中文名字明晟,是一家股权、固定资产、对冲基金、股票市场指数的供应商,其旗下编制了多种指数。明晟指数(MSCI指数)是全球投资组合经理最多采用的基准指数。据晨星、彭博、eVestment的估算数据显示,截至2015年6月,全球约10万亿美元的资产以MSCI指数为基准,全球前100个最大资产管理者中,97个都是MSCI的客户。截至2015年末,超过790支ETF以MSCI指数为追踪标的,美国95%的投资权益的养老金以MSCI为基准。


数据来源:wind  2007-2018


MSCI明晟还是纽约交所的上市公司,自2007年11月上市以来,股价已经从二十几美元上涨到了一百四十多美元,十年时间股价涨幅五倍多,目前市值为129亿美元。MSCI明晟的股价走势也进一步证实了其指数业务的蒸蒸日上。


二、A股纳入MSCI的过程与意义


关于A股纳入MSCI的过程可谓是一波三次,从2013年MSCI宣布启动A股纳入MSCI的审议与征询工作起,到2017年正式宣布A股将纳入MSCI历时约五年时间。



根据MSCI公布的路线规划, MSCI将在2018年6月将A股正式纳入MSCI新兴市场指数。这样就意味着那些跟踪MSCI指数的机构投资将根据MSCI指数变化新增A股市场的投资,预计MSCI中国A股国际通指数将直接受益于短期170-180亿美元,中长期3400亿美元、约2万亿人民币的增量资金。


三、MSCI中国A股国际通指数


MSCI指数体系庞大,对于普通投资者估计很难分别MSCI各种A股指数直接的区别,接下来我们就比较一下MSCI中国A股国际通指数与其他主流指数的不同:


(1)可投资性更强


MSCI中国A股指数:MSCI中国A股指数成份股选股范围为全部A股,从中截取流通市值排名前85%的部分,共870余只A股股票。但它只是国家独立指数,不能成为新兴市场指数的成分股,该指数是MSCI在2005年专门为中国A股市场创建的一个独立国家指数,主要是为国内投资者编制,并没有被纳入MSCI新兴市场指数名单。所以实际上是一个“单机版”。这个指数没有考虑海外投资者的投资限制,而国内机构又大多跟踪境内指数公司的指数,也就是说“别人不能玩,自己不爱玩”,因此跟踪该指数的资金规模很小。


MSCI中国A股国际通指数:MSCI于2017年发布的MSCI中国A股国际通指数成份股与2018年将要纳入MSCI新兴市场指数的A股股票百分百一一对应,是A股纳入MSCI的“实时跟踪指数”,国际通指数的发布既为未来正式纳入“打头阵”,同时也为市场提供了重要的参考指标。并且,随着A股市场的发展与深入开放,MSCI或在未来进一步提升A股在MSCI新兴市场指数中的纳入比例,而MSCI中国A股国际通指数也将随之在现有233只大盘股票的基础上继续纳入A股中小盘股。


(2)风险收益比更优


数据来源:Wind   2016.1-2018.2 

数据来源:Wind   2016.1-2018.2 


图中红色为MSCI中国A股国际通指数,指数走势略强于沪深300指数。这里需要强调一下,在2016-2017年中偏股型基金中能跑赢沪深300的仅占不到10%。


(3)行业分布与成份股构成更分散


MSCI中国A股国际通指数在行业分布上,前三大行业为金融,工业及可选消费,占整体成分股权重为51.50%,相比沪深300指数而言行业权重更分散,降低金融行业,提升可选消费、信息技术、医疗保健等非金融行业的权重。某种程度上而言,MSCI中国A股国际通指数更能代表整个A股的走势。



据来源:Wind   截至2017年12月


MSCI中国A股国际通指数的前十大权重股依然为贵州茅台、中国平安等传统蓝筹股。但是其第一大权重股的权重仅为4.55%,而且前十大权重股合计权重为23.89%,略低于沪深300指数前十大权重股合计权重约为25%。因此MSCI中国A股国际通指数的成份股的权重更分散。



综上所述,MSCI中国A股国际通指数是一个颇具投资价值的指数,而且背后有强大海外机构资金的支持。市场首支跟踪该指数的产品,招商MSCI中国A股国际通指数型基金(A类:005761 C类:005762)今日发行。此外,在2017年以75%收益摘得年度偏股型基金冠军的招商中证白酒(161725),就是一支指数型基金,可能很多人不知道,该基金在2016年也是指数基金冠军,2016-2017年两年收益翻倍,足以证明招商基金在指数基金标的选择上独具慧眼。





作者:郑志勇  集思录副总裁、合晶睿智创始人。先后就职于中国银河证券、银华基金、方正富邦基金,从事金融产品研究与设计工作十余年。专注于产品设计、量化投资、资产配置相关领域的研究。尤其对于各种结构化产品、分级基金产品有着深入的研究,同时也编著十余本书籍。微信:  hejingruizhi



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