一年一度的巴菲特脱口秀,投资人要听的是什么?

理财老娘舅 2018-05-06

全球最受欢迎的高龄脱口秀搭档之一:87岁的巴菲特和94岁的芒格,昨天又完成了一次长达5小时的年度公演。5月5日,全球投资者第53次齐聚奥马哈,一起聆听了一年一度的伯克希尔哈撒韦股东大会——


今年,巴菲特股东大会吸引了全球超过5万名参会者,其中来自中国的投资人接近四分之一。在这场价值不菲的脱口秀现场,观众们都听到了什么呢?


巴菲特一共回答了近60个问题,对公司业绩、投资、接班人、税改、中美贸易、虚拟货币等。


先从伯克希尔哈撒韦的业绩说起——


业绩


伯克希尔一季度亏损11.38亿美元,为九年来首度亏损,主要由于新会计准则和要求将未实现利润或亏损计入损益表,而在此前,未实现的投资损益记入了资产负债表的权益部分,但未体现在损益表里。



巴菲特对一季度亏损并不在意,他称,如果投资者关注运营收益数据,就会发现事实上公司实现了创纪录的季度盈利,近期的税改同样提振了公司的业务。


长期来看,1965-2017年,伯克希尔的复合年增长率为19.1%,明显超过标普500指数的9.9%,而1964-2017年伯克希尔的整体增长率是令人吃惊的1088029%(即10880倍以上),而标普500指数为15508%。

 


伯克希尔·哈撒韦是一家不同寻常的公司,该公司的股东也不太在意季度业绩。巴菲特长期来一直表示,伯克希尔·哈撒韦的业绩不会太稳定,特别是公司的投资业务。公司股东应当对长期的投资记录保持耐心。


接班人


进入问答环节后,投资者第一问题便抛给了巴菲特,问巴菲特是否进入半退休状态?巴菲特表示,我已经半退休几十年了。


而对于接班人问题,巴菲特仍然没有给出明确回答,但对Ajit Jain和Gregory Abel的工作均给予高度评价。巴菲特称,伯克希尔集团各子公司的61位高级经理人都不会向他汇报工作,副董事长Greg Abel和Ajit Jain将负责他们的工作。Jain和Abel非常有精力,而且是充满智慧的,在投资方面都做得非常出色。


今年1月,Ajit Jain和Gregory Abel分别被任命为伯克希尔保险和非保险业务的副董事长,两人是接任伯克希尔的CEO的热门人选。


中美贸易


巴菲特回应中美贸易摩擦称,相信全球最大的两个经济体有非常多的共同利益,尽管贸易分歧不可避免,两国都能从合作中得到更多。巴菲特强调,全球都依赖并取决于美中两国的关系发展。


不太可能发放一次性特别股息


巴菲特透露,伯克希尔一季度持有现金“小幅降至”接近1000亿美元有股东询问,数额如此庞大的储备是否会被用来发放一次性的特别股息?


巴菲特一如既往地坚持,称基本不可能发放特别股息,只有公司决定现有资本不能被更有效利用时,才会寻求最佳的途径来回馈股东。他相信伯克希尔股东的自我选择能力,有相当大部分股东还是相信公司领导层会为股东谋福利。


“钱太多了,不得不花出去”

巴菲特表示,伯克希尔每周能赚四亿美元,因为钱太多了,他不得不把花出去但进行大象级别收购很难。未来还会有更多现金,接下来的交易可能会很大。


投资者人应该把目光投向中国


在回答一位中国人的提问时,巴菲特表示,今天美国的很多投资人错过了中国的机会,换句话说,投资中国看起来好像太复杂、太难了,另外在中国的市场跟我们的情况是不一样的,但是没有错,这些投资人应该把他的观点再移向中国。

持股


比起公司业绩,投资者更关注的是巴菲特的持股。


巴菲特在2018年致投资者信中列出了15个到2017年底所持最大市值的普通股投资。

 

截至去年底,富国银行、苹果、美国银行是伯克希尔持股的头三大仓位。


近日,瑞士信贷集团研究分析师团队负责人Bhumika Gashti在最新研报中表示,巴菲特这些年来以优惠的价格购买了许多的优秀的公司。他近年来的的股票选择标准可以概括为:高回报率(ROE),有形资产净收益高,盈利能力一致,应对通胀能力强,债务负担小或无负债,股票估值低  ,管理良好以及易于理解的企业。


未来将继续增持苹果


巴菲特本周透露,今年一季度增持了7500万股苹果股票,累计持有约2.4亿股,持股比例约4.8%,市值达407亿美元,为伯克希尔哈撒韦第二大重仓股,仅次于富国银行。


巴菲特表达了继续看好苹果的信心,他称,苹果公司本身有一些非常好的消费者的产品,不管是要不要买它的股份,我想它们绝对是值的。我们现在拥有大概苹果公司5%的股份。但过了一段时间之后,也许我们会越来越增加,6%、7%。


仍钟爱美国市场


有股东提问称,如果只有10亿美元应如何投资,以及伯克希尔是否会投资新兴市场?巴菲特表示应该不会投资新兴市场,自己最爱的还是美国市场。管理资金规模更小一些的投资组合,有机会做到伯克希尔不能做的事情。伯克希尔面临的问题不是投资标的的地理位置,而是自身规模太大


长期债券目前是最糟糕的投资


在被问及利率问题时,巴菲特表示,他并不知道未来利率的走向。但巴菲特指出,长期债券目前是最糟糕的投资,长期国库债券的利率只有3%,再加上你要付税,基本上没有什么可赚的,现在10年期国债税后收益大概为2.5%。


加密货币最后结局会很糟


巴菲特加密货币最后的结果是会很糟的,因为他们没有产生任何跟这个资产相关的价值,而且你还会面临一些其它可能很快创造出来的新问题,包括汇率等等,都是它很棘手需要解决的问题。 所以,很多人现在看到这样一个机会,然后就希望有这样一个机会来致富,特别是看到自己的邻居已经通过这种机会致富了,就会去投机,我觉得结果不会太美好。


芒格补充称,我甚至比你还讨厌加密货币。对我来说,这简直就是一种头脑混乱的反应,很多加密货币的交易人简直太恶心了,好象一些人在交易完全没有意义的东西,你就会说我也不能落于其后,我也要加入其中,这是什么逻辑?


巴菲特对此开玩笑表示,我们在进行全世界直播,我希望这个翻译不要翻得太直接了,这样翻得不太好听。


看好能源和航空行业


查理·芒格表示,我想能源行业还是有非常大的机会的,我们也会非常智慧地进行投资。巴菲特也称,我们不仅有资本能扩大伯克希尔在能源方面的迹象,同时我们也有这方面的人才帮我们进行管理,能源是非常庞大的工业,我们有经理,有人才,我想我们会找到聪明的投资。20多年了,我们配置了不少资本,目前来讲结果回报还是非常不错的。


对于航空这类公司有些什么样的长期打算,巴菲特表示,无论是长期还是短期的愿景,这其实都是一个非常好的业务,我觉得飞机制造公司都还是非常理想的,而且是互相依靠的。


不会放弃富国银行


2016年富国银行被爆出虚开账户丑闻后,巴菲特曾表示,富国仍是有吸引力的长期投资,没有打算大笔抛售,去年股东大会上,巴菲特又说富国虽然犯下大错还是一家了不起的公司。尽管有所减持,到去年末,伯克希尔的富国银行持仓市值仍达到293亿美元,成为第一大重仓股,其持有富国9.9%的股份。


今年,巴菲特仍然没有打算放弃富国银行,在被问及是否会换掉“一个长期漏水的船”时,他称,富过银行的事件证明了他们的激励机制是比较错的,这样的现象也是其不想看到的,但是富国银行之后在这方面下了很多功夫去做,是在经营方面可以接受的公司,未来将成为美国运通和GEICO一样非常坚实的公司。


税改是件好事,但其人并不支持减税


巴菲特表示,美国税改对全美的股东都是好事,对伯克希尔股东也非常好。不过重申自己长期以来的观点,即个人并不支持减税。


巴菲特被八岁小孩“质疑”


一名来自纽约的八岁女孩Daphne提问称,从历史上看,伯克希尔最好的投资是在资本非常高效的业务中,比如可口可乐、See's Candies和Geico。但近期,伯克希尔开始投资需要大量资本和低回报的公司,比如Burlington Northern。你能解释伯克希尔近期的大投资为何背离了原先资本效率的哲学?


巴菲特称,你快让我笑死了,Daphne,我很高兴她还没到9岁。现场观众大笑。不过,巴菲特还是给出了“十分正经”的回答。他称,伯克希尔一直青睐能带来亮眼资本回报的公司,比如See's。我们为什么买BNSF这个公司?因为我们能进行更好的资本部署,而且当时的价格也是非常合理的,所以我们才进入了这个重资产的领域。


巴菲特还表示,当然,如果它还是轻资产就好了,如果没有这些桥、没有这些火车、没有这些铁路,那我们就没有铁路行业了,所以它必须是重资产的,但在这个重资产行业中,我们拿到的回报还是非常可观的,我们购买它的价格是很合理的,我们也卖了很多让我们在资本方面有很大负担的项目,而且我觉得我们需要去发展的企业是需要轻资产,能在很长一段时间给我们带来回报的,所以我觉得“第二好的选择仍然是好选择”,我觉得这仍然是很好的选择。


转自:wind资讯


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再次祝大家周末愉快。



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