失去阿里的港股市场,竟然想这样和A股抢独角兽!

华尔街见闻 2018-06-01

“香港自从在2014年失去阿里之后,一直在不断审视现有的上市体制是否可以更加吸引新经济企业。今年政府工作报告提出建设大湾区,支持香港和澳门融入国家发展大局,全面推进内地和港澳的互利合作。”


德勤中国全国上市业务组联席领导合伙人欧振兴

在5月9日《汇丰公开课·深圳》上,德勤中国全国上市业务组联席领导合伙人欧振兴发表了上述解读。本场活动聚焦中国新经济话题,欧振兴作为主讲嘉宾,就新经济独角兽企业在香港和内地谋求上市的过程中,可能遭遇的变数与挑战进行了详细阐述。

尤其在谈及他们应如何选择上市地点时,欧振兴从6个方面给出了建议,并提出:如果想要进一步优化融资,还应至少做好4点准备。

新经济企业上市选址需要考虑什么?


欧振兴首先指明了香港和内地市场不同的上市要求。比如在A股,如果不是独角兽就需要有利润指标,也需要有连续利润。而在香港只需要有现金流,如果体量够大,也可以只看市值和收入,如果是独角兽,且达到一定的发展水平,就无需考量收入因素。

在了解上市要求后,新经济企业还要认识该地区的上市架构。H股目前还没有同股不同权,如果在H股上市,对接到海外市场的外汇融资,然后再回到A股增发,可以实现两地市场的对接。

其后还要考量不同地区的审批时间表。香港有100家企业在排队,一年上市的有600多家,所以大部分都可以在一年内消化完。比如众安保险在去年6月30号在香港交易所递表申请,最后发行融资的时间是在9月27号,也就是在三个月以内完成上市。而内地市场也不遑多让,最新的政策为四大行业独角兽开辟了IPO绿色通道,其中富士康以短短36天,20个工作天的全新纪录便获通过,广受巿场瞩目。


估值过后,新经济企业还需留心国际和本地投资者。香港是一个国际市场,也跟内地的市场互联互通,在香港上市不仅可以接触到国际投资者,也可以面向内地投资者。内地市场的投资者主要是本地的投资者。

而一般来说,在香港发行的新经济的公司的估值会比较高,如平安好医生的估值接近100倍。但随着越来越多的A股企业在香港上市,还有部分A股公司的股票加入了MSC,企业在两地的市场估值将会越发接近。

最后要注意考察实地的相关性生态。现在香港是一个小城市,如果最后在大湾区的框架下,深圳有创新的能力,东莞有制造的能力,香港有金融、有资金,这无疑是互补的,是一个非常好的情况。

新经济企业融资需要做好哪些准备?


关于这一话题,欧振兴在分享中为新经济企业说明了四条法则,第一条就是业务模式合规及优化。现在新经济公司的发展领域,往往超过一般的法律法规条例,而一些政策的改变,也可能会影响它后来的发展。另外,财务上企业也应寻求合理减税的优化手段,这也是上市前的一项重要工作。


其二,要注重复杂的会计处理。欧振兴举了这样的例子:5月2号小米在香港递交了同股不同权的上市申请,但它在2015年的亏损是500亿港币人民币左右,它之前有很多投资者用的是优先股,优先股的一些会计操作模式是之前没有想清楚的。对于一些可转债、优先股投资的方式,就需要找会计师、法律专家看看对公司的财务、法律上有什么影响。

此外还需要了解不同准则的影响及实施。对于一些互联网公司来讲,需要提前了解收入确认的方式。因为准则的差异,可能会影响它的收入和利润。

最后一条法则是财务会计支持。作为一个上市公司,在上市途中肯定需要很多财务数据,首先在招股书里面最重要的是财务数据,这就要求公司有一套比较良好的财务系统,拥有专业型人才。

深度解读中国资本市场


为了对香港与内地资本市场有个更直观的体验,欧振兴联合雅生活服务集团有限公司首席财务官兼投资运营中心总经理李大龙、汇丰中国广东总部工商金融总经理王立伟先生与汇丰香港工商金融并购及融资业务总监李子勇,共同展开了一场对话。

(从左至右)华尔街见闻资深记者舒虹、汇丰中国广东总部工商金融总经理王立伟、雅生活服务集团公司首席财务官兼投资运营中心总经理李大龙、汇丰香港工商金融并购及融资业务总监李子勇与欧振兴

期间,欧振兴表示:“香港和内地市场两者并不是对立的,而是一个互补的角色,给很多不同公司在不同层面有不同的选择”。

此外,他还就“中国有没有可能放开监管,像美国一样,有的公司没有收入也可以上市?”这一问题作出回应。他说:“目前香港的资本市场吸引独角兽的政策已经在向美国看齐,年轻的中国资本市场也有可能会接受没有利润上市的企业,但需要一个长期的过程。”

当内地资本市场越来越国际化,投资者的成熟程度也会和欧美市场接近。欧振兴强调:在下个月MSCI有一部分A股股票被纳入,要注意看国际化之后的情况是怎样的,还有跟香港股票是否能股价无缝连接。让A股市场国际化提升,提升到一定的程度之后,投资者的成熟度自然就会提高,到未来和欧美市场没有区别的时候,在A股市场放开没有盈利的企业上市,这个通道也会慢慢打开。

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