全球投资谈 6.8,中美经贸矛盾的错位与沟通;市场起伏下的对比与选择

王延巍 美股基金策略 2018-06-08

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中美贸易的进展与没谱;价值投资已被成长投资完爆?20万美元一股的ETF你会买吗?曾经的“人工智障”基金一雪前耻,同类新基准备纵横国际市场!



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中美贸易谈判最近又有进展,尽管这几个月这类进展出现后,让人欢喜,但是马上又有些新事儿让人忧,不过有糖吃总是快乐的啊,所以市场还是舒了口气。

最新的方案是中方承诺买入700亿美元的美国商品缩减赤字,2017年美国和中国的贸易赤字是3750亿美元,在中国提出的最新方案下会缩减到3050亿美元,但是美国的目标是1750亿美元。显然,差距依然存在,不过这也是一个不错的开始,问题是美国即使表态接受了这个方案作为开始,也不让人踏实,因为美国总统是特朗普啊。有个概念叫“信用池”,你做一件诚信的事儿,这个池子的水就多些,你做一件失信的事儿,这个池子的水就少一些,当然了,一个池子水越多,可以承载的事儿越大。特朗普最近一些举措,就让人感觉这池子的水位令人生疑啊。


而且这样的情况已经造成一些影响,在双方博弈的态度上,你也会发行微妙变化,比如近期我方媒体的态度明显就更留有余地和强硬,不再向最开始那样有了进展就展望未来。这其实也是我担心特朗普玩脱线的地方,他不断折腾,还不顾规则惯例翻脸的做法是策略?还是自鸣得意的小聪明?最近的情况看,一些苗头都体现出了相关各方态度的变化,还是那句话,我们虽然嘴上说“只有永恒的利益”,但是这个世界上,围绕利益真的还有很多复杂的,多层次的东西,特朗普如果不顾及自己的“信用池”,任其水位下降甚至干涸,那么从博弈角度来看,他的对手也会发现自己可能的利益空间没有那么大,既然这样,怕个球,来啊,互相伤害。


当然,中美两国贸易的矛盾很多时候也是错位,中国想买的美国高精尖科技,美国不卖,中国人如今猛买的一些东西,美国人又不Care,甚至感觉没啥实际价值。这方面,房产是一个代表,这东西本身不是贸易的事儿,不会增加美国人就业,还可能推高房价产生埋怨。不光是美国,中国人买房热情最高的目的地澳洲和加拿大,也是推出多种政策,试图遏制中国人的买房势头,但是成效并不见得很大。


中国人的海外房产买入上,几年时间不断攀升,2010年还只有50亿美元左右,在2016年就超过了1000亿美元。


而面对中国人的买房热情,如加拿大、澳洲、新西兰,开始当然是欢迎的,谁没事儿跟钱过不去,但是随着当地房价不断被推高,加之一些政治因素,各国也开始对海外人士买房设限。上图中,我们可以看到2016年以来温哥华、奥克兰、墨尔本、悉尼房价中位数的变化,以及期间各地的限制政策。可以看到温哥华的限制政策似乎最为无力,2016年7月对外国买房者征收高达15%的税,2018更是加码到20%,但是温哥华的房价还是继续上涨。不过悉尼、奥克兰这大洋洲两地的房价确实走平,甚至下跌。其实各地的措施也差不多,所以长期看,到底是这些限制政策在发挥作用,还是市场其它因素在发挥作用?也是一个值得进一步深入的话题啊。


回到股市,这些年,伴随美股整体持续上涨,特别科技股的高歌猛进,价值股和成长股之争似乎显得没有了悬念,因为传统价值投资显得很被动。此前也跟大家介绍过,巴菲特近十年的年化收益率,都弱于标普500指数,更别说跟纳斯达克100指数比了。

从大盘股为主的罗素1000指数分出的罗素1000成长指数和罗素1000价值指数比较,自从2011年以来,成长指数完爆价值指数,尤其在2015年以后,双方累积收益差了50多个点。


在这种情况下,传统的价值投资理念也在发生变化,“好公司、好价格”的内涵也被重新阐释。比如,一些高举价值投资的基金也开始买入亚马逊,逻辑不再是看传统的P/E估值,而是从亚马逊的市场地位和整体市场空间来看,亚马逊的价值其实并未高估。这是在“背叛”价值投资,甚至在对价值投资搞“修正主义”,还是一种审时度势的调整呢?这又是一个值得讨论的问题。在我看来,商业的本质还是要创造价值和赚钱,但是这个标尺可能会有变化,比如P/E衡量估值我认为并不过时,但是在一些情况下可能不是唯一指标,需要诸如现金流、收入增长等共同衡量。况且“价值”和“成长”的泾渭一定要这么分明吗?“价值”就一定要便宜货?持续成长难道不正体现“价值”吗?


最近市场虽然表现不错,但是不是每个人都那么乐观,很多机构都在做着各种准备,毕竟,今年市场的波动性增大是可以看到的事实。

此图中绿色是2017年明晟全球市场指数的每日波动,黄色自然是2018年的,很明显,2018年每日波动很大。在这样的情况下,指数基金、ETF依然是投资者钟爱的产品,这个我每周数据有体现。但是另一方面,投资策略更加多样性的对冲基金也开始得到更多资金。

从全球对冲基金净流入来看,2016年全球对冲基金失血严重,净流出超过千亿美元。而进入2017年,一方面市场走势强劲,另一方面当时已经开始有对市场担心的声音,所以对冲基金终于迎来资金净流入。而进入2018年,这个趋势还在继续,今年大概率会继续正流入。


而在这个趋势中,在对冲基金投资上过去并不突出的日本机构近期表现突出,比如日本邮政保险投了10个亿到对冲基金,还准备继续追加,太阳生命保险也拿出4亿美元寻找对冲基金投资。出现这样的情况也可以理解,因为诸如日本保险公司管理的资产庞大,需要一些多样化,而在日本市场本身,其实也面临投资品种不足的问题,比如日本市场的ETF大户是日本央行,你说这些机构还能买啥,何况它们还需要低风险的资产,所以一些类型的对冲基金也就获得了机会。


再看看ETF行业消息,Van Eck联合SolidX又一次尝试向SEC争取发行比特币ETF,这次申请的一大特点就是,该ETF的初始股价是:200,000美元,是的,你没有看错,是20万美元。在Van Eck看来,之前SEC不批准比特币ETF的一大原因可能是怕个人投资者损失,我单股股价定个天价,专门针对大型机构投资者,是不是SEC会放行?同时,这只ETF还将为投资者提供保险机制,如果基金管理的比特币出现被盗等情况,会对投资者进行赔偿,在发行方看来,这样SEC就应该更放心了。

在2017年,虚拟币价格狂飙,也出现了虚拟币基金的井喷,新成立基金超过190只。进入2018年,尽管没有2017年疯狂,但是新成立基金数量依然稳步向上,如今已近50只,虚拟币时代也正在进入资管时代啊。


而在传统的黄金价格信托ETF领域,也出现些小变数,费率再次成为影响资金走向的因素。目前,道富旗下拥有全球最大的此类ETF:GLD,但是在过去一年资金净流出近3亿美元,而贝莱德的同类基金IAU净流入35亿美元,区别只在前者的年费率为0.40%,而后者为0.25%。


最近一只同类的费率低到0.20%的BAR也发布了,起始规模只有1300万美元,但是上周五一天流入1.3亿美元,目前资产规模已达1.57亿美元。其实,也可以理解,毕竟黄金ETF本来就不是可能给投资者带来多大惊人收益的品种,作为避险类基金,自然费率变化对整体收益的影响更大。


前两年,贝莱德也通过对标普500指数基金IVV大幅降低费率,让其规模迅速增长,向道富的SPY发起挑战。但是无论是标普500指数ETF,还是如今的黄金ETF,面对资费战争,道富都稳坐钓鱼台,没有跟进调低费率的迹象,要知道,当几只产品挂钩同类指数的时候,产品机会、风险方面基本一致,可以形成区别的也只有费率和流动性,而贝莱德这样大厂的同类产品自然规模和流动性不成问题,在这样的情况下,在贝莱德等公司不断发起费率下调的背景下,道富的淡定之态度也是令人费解啊。


而在新基方面,几个热门领域又有新选手,与电动车相关的电池行业,过去介绍过,有一只锂产业基金LIT,一度涨的很好:

当然,今年走的较衰,但是电动车这个行业依然受捧啊,于是一只近似新品已经提交SEC,全名为:The Amplify Advanced Battery Metals and Materials ETF,代码为:BATT,这个代码很好记啊,Battery啊。这只基金聚焦的主要是电池材料领域,包括锂、钴、镍、锰、石墨相关矿业和加工方面的公司,你会发现其实比LIT外延更大,可能平衡些风险,同时争取些机会,比如钴,一度暴涨啊。这只基金的策略是标的等市值权重配置,费率0.72%。


还记得人工智能选股的基金AIEQ吗?起初,这只光环很高的基金表现可谓丢人现眼,可以回顾一下:《智能?还是智障?人工智能ETF的出师不利,我的看法是这样的》,但是此后表现可争气了,今年以来表现和标普500指数的SPY比较下:

AIEQ足足多了6个点啊,很不错了吧?既然美国股市验证了快一年,看起来不错,那么何不再接再厉把人工智能选股放到全球市场,是的,发行AIEQ的公司提交的新品申请就是:AI Powered International Equity ETF,代码AIIQ,费率为0.79%,IBM的Watson将继续在全球市场施展它的选股技能,让我们待基金挂牌后跟踪看看表现如何。




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