好未来遭浑水做空!市值一日蒸发22亿美元

李琦 吕进玉 第一财经资讯 2018-06-15

【今日关注】

聚焦美股和A股联动效用,第一财经频道7:30-8:00《从华尔街到陆家嘴》为您开启市场大门。

美国股

道指下跌0.10%,报25175点

标普500指数上涨0.25%,报2782点

纳指上涨0.85%,报7761点

国际油价

WTI 7月原油期货涨幅0.38%,报66.89美元/桶

布伦特 8月原油期货跌幅1.04%,报75.94美元/桶

国际金价

COMEX 8月黄金期货涨幅0.5%,报1308.30美元/盎司


6月14日凌晨四点,美股收盘。好未来(NYSE:TAL)股价下跌9.95%,报41.11美元,市值205.9亿美元。相比较前一个交易日,其市值在一个交易日内蒸发了22亿美元(折合人民币约为145亿元)。

6月15日,好未来股价继续下跌1.53%,最终收于40.48美元/股。


记者梳理发现,6月14日好未来最高跌幅达到15%,且一度影响了整个美股中的教育板块,包括博实乐、达内科技、新东方、海亮教育等都受到了不同程度的下挫。


浑水报告直指好未来财务欺诈


事件的起因是来自浑水公司(MuddyWatersResearch)创始人CarsonBlock在6月13日发布声明称,好未来欺诈性地创造利润,他正在做空好未来。


CarsonBlock认为好未来是一家真实存在的公司,但至少从2016财年起,它已经欺诈性地夸大了利润。该欺诈行为遍及培优业务,并正在转移到好未来的在线业务中


在浑水发布的长达71页的做空报告中指出:“在2016财年到2018财年期间,好未来夸大了净收入至少43.6%。我们对利润通胀的估计仅基于我们能够量化的数据,欺诈性的利润通胀可能超过这一估计。我们估计好未来在此期间的累计净收入利润仅为8.8%,而实际披露的数据为12.4%;我们估计好未来2016财年净利润仅为10.4%,实际披露的数据为11.6%。”


第一财经记者梳理了好未来发布的2017财年和2016财年的数据,2017财年好未来营收10.43亿美元,同比增长68.3%,第四季度增长80.7%。归属好未来的净利润为1.148亿美元,较上一财年增长11.6%;2016财年其营收为6.19亿美元,和2015财年4.34亿美元相比同比增加了42.9%,净利润8510万美元,和2015财年的6720万美元相比增加了26.5%。


6月14日下午,好未来回应称,浑水报告中存在大量错误、无依据的猜测以及恶意解读。董事会与审核委员会将对指控进行评估,并考虑采取适当手段保护公司股东利益。


不过,浑水也在报告中称:“好未来几乎一定会反对我们的结论。我们建议投资者们谨记奥卡姆剃刀原则,即面对多种能作出同样准确的预言的理论,我们应该挑选其中使用假定最少的;我们的这份报告罗列了好未来的许多谎言、混淆点和前后不一之处,如果好未来尝试有选择地为这些行为辩解,投资者们将会面对他们五花八门但不尽合理的解释,而我们的解释十分简单直接:他们造假了。”


在浑水的报告中还提到了已经破产的美国安然公司。该公司曾是一家位于美国得州的能源类公司,破产前曾是世界上最大的电力、天然气以及电讯公司之一。安然最终在2001年宣告破产,超过两万人因此失业,其精心策划乃至于系统化的财务造假丑闻震惊世界。安然当时聘用的“安达信”会计师事务所曾名列世界“五大会计师事务所”也因此解体,安然从此成为公司欺诈的象征。


教育中概股被浑水狙击并非第一遭

值得注意的是,教育中概股遭浑水做空好未来并非第一遭遇。在2012年7月,浑水公司发布报告质疑新东方(NYSE:EDU)财务报告存在欺诈,其毛利润率存在60%的造假嫌疑,建议强力卖出其股票。这一报告导致新东方股价一夜暴跌35.02%,累计下跌57.32%,市值缩水过半


新东方创始人俞敏洪在微博迅速回应此事:“谢谢广大朋友对新东方的关注,美国浑水公司,一家专门以做空中国股来牟利的公司,对新东方的指责是没有依据的。新东方对全国600多个教学点100%控股,只有在没有新东方的十几个小城市有合作经营,新东方一直按照政府要求合法经营,新东方决不会用VIE结构破坏投资者利益。我们会安心认真把新东方做得更好!”


随后,新东方方面又陆续召开新闻发布会,以提振投资者信心。随着新东方不断地反击,最终浑水做空失败,新东方也稳定了股价,目前它的市值比上市时增长了10倍。


在之后的7月20日,俞敏洪表示:“浑水事件给我最大的启示是,对公司经营的规范化提出高要求也不过分;同事尽管痛恨浑水,但也知道这样机构的存在,能够制约一些公司做坏事欺骗股东。就像有一个不断挑刺的人存在,你就能够不断进步。”


深圳一资本管理教育板块负责人向第一财经记者分析道,国内教育板块的本身估值一直比较高,好未来是这一行业的龙头。受此影响,昨天香港市场教育股也遭到了不同程度的抛售。


她认为,本次浑水对好未来的做空报告,从长期来看,未必是件坏事。挤干净估值后会继续维持涨势。好未来本身的业务确实是供不应求的,尤其是在如今的一线市场中。从浑水过往的套路来看,目前跌幅尚不及其预期,可能会准备做空报告的第二弹和第三弹。


“希望好未来被做空这一事件也会给近两年诸多拼命想趁着好形势赴海外上市的国内教育公司一记警钟,在中国企业和世界资本市场联系越来越紧密的今天,一旦上市,公司的一举一动就会被摆在放大镜之前仔细审视。”上述负责人说。

嘉宾李琦观点

宽策略 李琦

宏观:欧洲央行确定退出QE时间表

 

北京时间6月14日晚间市场迎来了欧洲央行议息会议声明,声明中称:“(1)2018年底将结束量化宽松,此前在2018年10月将把每月购债规模由300亿欧元降至150亿欧元;(2)在退出量化宽松后,将继续用到期债券收益购买债券,以保持市场宽松流动性环境;(3)维持基准利率不变,特别只要通胀不达到标准(3%)就一直维持基准利率不变。”

 

  • 主要再融资操作利率0%

  • 边际贷款利率0.25%

  • 边际存款利率-0.40%

 

该声明基本与市场预期一致,就是欧洲央行将在2018年底结束QE,唯独第三条维持基本利率在低位无限期的表述传递了特别鸽派的信息。

 

宽策略预计欧元将受此影响中期对美元继续走弱,而美元指数将大概率继续走强。

 

(1)       简单回顾下欧洲央行的量化宽松历史:

欧元区央行的第一轮量化宽松

2015122日,欧洲央行宣布正式启动量化宽松(QE)。在通货膨胀率达到历史低点的背景下-0.51%欧央行启动扩张资产购买计划,该计划包括资产支持证券购买计划和资产担保债券购买计划。


每个月资产采购的额度增加到600亿欧元,同时将范围扩大到公共债券(包括各成员国政府、欧元区内机构、国际性及超主权机构发行的债券)领域。90%成员国政府债券

 

每月新增的资产采购额为500亿欧元(在量化宽松之前100亿)201531日启动并持续到20169月底,欧央行新增的QE火力为9500亿欧元,总额达1.14万亿欧元。

 

期间将根据具体情况对政策期限作出调整,直到实现通货通胀率接近但低于2%的既定目标。这是欧元区央行的第一轮量化宽松。

 

欧洲央行的第二轮量化宽松

2015124日,欧洲央行第三次降息,主导利率(包括主要再融资操作利率0.05%,以及边际贷款利率0.30%)均保持不变,而边际存款利率从-0.20%降至-0.30%当天除降息外,欧洲央行还宣布将资产采购计划(QE)延长6个月至20163月,这意味着新增QE额度3600亿欧元,QE总规模达到1.5万亿欧元。这是欧洲央行的第二轮量化宽松。

 

欧洲央行的第三轮量化宽松。

2016310日,欧洲央行在负利率时代第四次降息,主要再融资操作利率从0.05%降至0%,边际贷款利率从0.30%降至0.25%,而边际存款利率从-0.30%降至-0.40%,同时,欧央行将20164月开始,进一步扩张资产购买计划,每月购债规模从600亿增至800亿欧元欧元区非银行企业发行的投资级债券也被列入购买计划中。第二轮四年期的定向长期再融资操作将于20166月启动。QE总规模达1.74万亿欧元。这是欧洲央行的第三轮量化宽松。

 

2016129日, 欧洲央行宣布,20174月起,净资产购买从每月800亿欧元降至每月600亿欧元至201712月底,如有必要,购买计划或延长。如果计划期间金融市场状况向不利方向发展,欧央行可能会调整购买计划的规模和久期。QE的退出正式提上日程。

 

20161026日,欧洲央行宣布,20181月起,净资产购买从每月600亿欧元降至每月300亿欧元至20189月底。

 

到今天QE共进行了43个月,总资产购买规模达到2.4万亿欧元。

 

2)欧洲央行退出QE的可行性分析

 

欧元区主要国家宏观经济数据良好,特别各国的制造业PMI指数都在明显扩张区间,支持欧洲央行退出QE。目前经济学家比较一致的看法是欧元区最早可能在2018年底退出QE。主流观点认为,欧洲央行将在今年第四季度将债券购买量从美元300亿欧元减少至100亿-150亿欧元,并在年底终止QE。2019年中期欧洲央行料将首次加息。

 

3)德拉吉可能的继任者

 

欧洲央行行长德拉吉将于2019年10月结束任期,目前市场猜测最有可能的继任者有两个,根据彭博调查,德国央行行长、欧洲央行管委魏德曼是最可能的继任人选,其次是法国央行行长维勒鲁。瓦德加洛


在过去八年时间里,德拉吉致力于采取措施解决经济危机带来的负面影响,并“不惜一切代价”保护欧元。


而下一届欧洲央行行长则需要逐步退出德拉基采取的刺激措施,同时也要保护欧元,可以说也是面临非常艰巨的任务。


魏德曼现年49岁,曾在德国和法国就学,之后在国际货币基金组织(IMF)工作,此后2006年至2011年期间担任德国总理默克尔的顾问。2011年,魏德曼成为德国央行最年轻的行长。


魏德曼属于强硬鹰派,对于宽松货币政策过去一直表示强硬态度——这令他在德国国内受到尊重,但却遭致德拉吉的不满,德拉吉也一直批评他总是“否决任何事”的态度。强硬鹰派的立场不利于他获得欧洲央行行长职位,因为欧洲其他国家可能会担心他在退出宽松时过于草率。但是尽管德国是欧洲最大的经济体,但从来没有德国人担任过欧洲央行行长。


魏德曼不同,维勒鲁瓦德加洛与德拉吉立场相似,都支持持续宽松刺激,属于温和鸽派。


实际上维勒鲁瓦德加洛和德国的联系也很紧密。他今年58岁,成长于德法边境的阿尔萨斯,因此也总是在面对德国观众讲话时使用德语——作为一个会说德语的法国人,和会说法语的德国人魏德曼正好相对。

 

究竟谁将接棒德拉吉,还将等待一段时间才能分晓。

市场消息

潘功胜:研究中资机构参与离岸人民币市场

中国人民银行副行长、外管局局长潘功胜表示,我国国际收支和外汇市场形势基本稳定。跨境资本流动和外汇市场供求基本平衡,人民币汇率双向波动,弹性增强,预期合理分化。外汇储备规模保持总体稳定。下一步将完善互联互通机制,逐步扩大互联互通的覆盖范围;研究中资机构参与离岸人民币市场。


杨伟民:建议逐步将强制性住房公积金改为自愿缴存

全国政协经济委员会副主任、原中财办副主任杨伟民在“第十届陆家嘴论坛”上建议,改革住房公积金制度,逐步将强制性住房公积金改为自愿缴存,设立政策性住宅金融机构改革,很多年一直没有推动下来。对自愿缴存的给予低息贷款支持,有利于减轻企业负担。


最高检检察员:顾雏军等虚报注册资本不构成犯罪

据人民日报客户端报道,13日至14日,最高人民法院在第一巡回法庭大法庭公开开庭审理顾雏军等虚报注册资本,违规披露、不披露重要信息,挪用资金再审一案。最高人民检察院出庭检察员认为,顾雏军等人在调整完善注册资本结构过程中实施了虚报注册资本行为,但行为社会危害性较小,尚属行政违法范畴,不构成犯罪;顾雏军等人挪用科龙电器和江西科龙合计2.9亿元的事实清楚,证据确实、充分,原审裁判相关部分定性准确,量刑适当。


5月规模以上工业增加值增长6.8%

5月份,规模以上工业增加值同比实际增长6.8%,比上年同月加快0.3个百分点,比4月份回落0.2个百分点。从环比看,5月份,规模以上工业增加值比上月增长0.58%。1-5月份,规模以上工业增加值同比增长6.9%,与1-4月份持平。


5月社会消费品零售总额增长8.5% 不及预期

2018年5月份,社会消费品零售总额30359亿元,同比名义增长8.5%(扣除价格因素实际增长6.8%,以下除特殊说明外均为名义增长),预估为9.6%。其中,限额以上单位消费品零售额11477亿元,增长5.5%。2018年1-5月份,社会消费品零售总额149176亿元,同比增长9.5%。其中,限额以上单位消费品零售额57518亿元,增长7.8%。


美媒称对华加征关税在即 中方重申月初声明

消息称,美国总统特朗普今天将与高层贸易官员商讨,以决定明天是否将对中国输美商品加征关税。外交部发言人耿爽表示,大家应该还记得,在磋商后中方发表了声明。声明指出,如果美方出台包括加征关税在内的贸易制裁措施,双方谈判达成的所有经贸成果将不会生效。


王毅:要通过双赢的方式妥善解决中美经贸问题

王毅在谈及中美经贸问题时表示,中美经济团队迄今就两国经贸问题举行了多轮磋商,双方达成了重要谅解和共识。最根本的一条就是同意采取建设性方式来处理分歧。王毅说,目前双方面临两个选择,一是合作和双赢,一是对抗并双输。中方已经作出了第一个选择,我们希望美方同样作出明智的选择。当然,中方也已经做好应对第二种选择的准备。


小米CDR占发行后总股本比例不低于7%

小米集团证监会更新招股书:本次发行的CDR所对应的基础股票占CDR和港股发行后总股本的比例不低于7%。媒体从可靠信源处确认,小米确定将于6月25日启动在港招股。


190只基金“踩雷”中兴通讯

一季度末,共有189只基金重仓持有A股中兴通讯,合计持股数量达1.87亿股;仅有兴全合宜灵活配置A这1只基金持有H股中兴通讯,持股数量为2309.66万股。按照此持股数量测算,假若这190只基金仍持有该股,则其一天就合计浮亏了7.86亿元。


保监会原主席项俊波受贿案一审开庭

江苏省常州市中级人民法院一审公开开庭审理了中国保监会原主席项俊波受贿一案。江苏省常州市人民检察院指控:2005年至2017年,被告人项俊波直接或通过特定关系人杨光(另案处理)收受相关单位和个人给予的财物共计折合人民币1942万余元。庭审中,公诉机关出示了相关证据,项俊波及其辩护人进行了质证,控辩双方在法庭的主持下充分发表了意见,项俊波还进行了最后陈述,并当庭表示认罪、悔罪。


长三角一体化发展三年“路线图”很快公布

《长三角地区一体化发展三年行动计划(2018-2020年)》即将出炉,其中明确提出要加快布局城际轨道交通、优化长三角机场群,5G协同布局先行试用。而从各地披露的项目进展看,一批重大基建项目也在加速推进中。

中概股

AGM

涨71.39%

收27.80美元

上海华钦信息

涨19.90%

收6.10美元

爱奇艺

涨16.58%

收10.51美元

易车

跌11.07%

收24.26美元

SHARING ECONO

跌9.93%

收3.72美元

欧陆科仪

跌8.33%

收6.05美元

文中观点仅供参考,不构成投资建议
投资有风险,入市需谨慎

    本站仅按申请收录文章,版权归原作者所有
    如若侵权,请联系本站删除
    觉得不错,分享给更多人看到