百年一遇贾会计,回首乐视网那些风骚的财技……

诗与星空 华尔街见闻 2018-10-10

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作者:路过银河 华尔街见闻(ID:wallstreetcn)专栏作者,文中观点不构成投资建议。


最近几天,好不容易风平浪静的贾跃亭,又闹出了点动静:恒大健康发布公告,贾跃亭半年耗尽恒大当年 8 亿美元,又向恒大提出再提前支付 7 亿美元,未达目的后提出仲裁,要求剥夺恒大融资同意权以及撕毁所有合作协议。



从表面上看,这种看起来恩将仇报的丧心病狂分子,还真是罕见。


不过,许家印何许人也。如果有人说他人傻钱多,你信吗?恒大的财报见过没?它的利润表是这种形状的,在房地产行业准备过冬的时候,恒大还在疯狂的扩张拿地:



当然了,贾总也不是一般人。会计出身的贾跃亭,通过乐视网的各种神操作在中国会计界留下了辉煌的浓墨。能让孙宏斌掏上百亿接盘,又让许家印接盘的,能是普通人吗?


所以,神仙们打架,真的是看起来那么简单吗?


众所周知,现在房地产业不太好混,但是恒大地产还在疯狂扩展规模。不过也开始以回收现金为主要任务了,碧桂园出现几起客户上访的事件,万科喊出“活下去”。


同时,限制对外一些乱七八糟的投资,比如王健林买的那些豪华酒店就都退了。


除了比特币,有没有一种方式,可以高效快速的把钱换出去呢?


贾会计说,我试试。



说多了。


我们还是说说贾会计在乐视网的那些经典片段。


乐视网最大的成绩不是帮贾总质押了上百亿,而是在中国各大院校会计专业的课堂上留下了教科书般的经典案例。


以下案例均以2016年前的乐视年报为基础。


一、货币资金


如果一个正常人手里拿着一大把钱,却负债累累,利息压得透不过起来,他是不是有病?


一般情况下,都不会闲着钱不去还账吧?


乐视网一方面货币资金不断膨胀,另一方面借款不断增加,而且高息负债比较多,财务费用高企。


这是玩的哪一出?


事实上,乐视网的货币资金大多是是受限资金,根本不能动用,所以不得不各种方式去融资、借款。


其实,鉴定真有钱还是假有钱很简单,看看有没有买理财产品就知道了。


二、收入确认


乐视做过超级电视,说实话当时我也对这个性价比超级棒的东西很动心。后来在财报里发现,乐视的超级电视捆绑的会员收入,是在收到钱的时候一次性确认收入的。



虽然乐视做出了很多解释,但这不并符合收入配比原则,会员收入有提前确认的嫌疑。


提前确认收入就可以提前确认利润,让公司财报好看。


三、成本摊销


乐视网当年采购了大量的版权,尤其是一些热播剧,这些版权的摊销方式很有学问。


再火爆的电视剧,你会在一年后看第二遍吗?


从常理来讲,电视剧会在第一轮热播过程中体现最大价值,后续再播出,除了西游记、还珠格格这种寒暑假剧,绝大多数电视剧都会在第一波消耗掉绝大多数价值。


所以,爱奇艺等视频公司采用了加速摊销法。


而乐视网却采用了直线法。


当然,乐视网不是唯一一家用直线法的,但直线法对乐视网的利润的影响还是比较大的。


四、研发支出资本化


乐视网的研发支出资本化率曾经成为一个分水岭,大概是50%。超过50%的,基本可以认定研发资本化率过高了,低于50%的,算是比较正常的。


研发支出资本化率是个什么概念呢?


对于研发支出,在账务处理的时候有两种处理方式,一是直接进入当期费用,比如恒生电子恒瑞医药都是如此处理,这样的好处是少缴税,缺点是减少了利润;二是一部分做到无形资产,比如乐视网科大讯飞,无形资产通常要多年摊销,3-5年甚至更久,这样的好处是增加了当期的利润。


从全生命周期来看,一年进入费用也好,多年通过无形资产绕一下再进入费用也好,整体对利润的影响是相同的。


但是,对当年利润的影响却是不同的,像乐视网,头几年的利润做大了,哪还管2017年以后洪水滔天?


所以这个问题不能纯财务的态度来看,还要结合股价、质押情况、减持情况来综合权衡。


五、递延所得税


稍微有一点财务知识的都应该知道,净利润=利润总额-所得税。


由于所得税是按照利润总额和税率计算出来的,所以一般情况下,看利润总额和看净利润的区别不算大。


从投资者角度,看归母净利润,可以了解多少利润归所有者的,但是这个数据没意义,毕竟你想知道的不是自己能摊到多少利润,而是想知道公司的经营情况。


所以净利润是最值得看的指标。


在利润总额为亏损的情况下,通过递延所得税,把净利润做成正数。


这是我见过的最风骚的操作了。


上市公司中有两家公司这么操作过,一是乐视,二是黑芝麻。


2014-2016年,乐视的利润总额为7289.91万、7416.92万、-3.29亿,同期所得税为-5589.75万、-1.43亿、-1.07亿。


所得税是欠税务局的钱啊,所得税为负数是怎么个意思?


难道税务局欠乐视钱?


递延所得税资产就浮上水面了,什么是递延所得税资产?


从定义上看,企业在取得资产、负债时,应当确定其计税基础。资产、负债的账面价值与其计税基础存在差异的,应当按照本准则确认所产生的递延所得税资产或递延所得税负债。存在应纳税暂时性差异或可抵扣暂时性差异的,应当按照本准则规定确认递延所得税负债或递延所得税资产。


比较云里雾里是吧?


简单解释,在亏损的年份,企业是无需缴纳所得税的,但是未来预计盈利的话,这些亏损是可以抵扣未来的盈利(五年内),从而按照合并后的金额缴纳所得税的。


比如我的皮包公司今年亏了100万,但是明年能盈利300万,那么今年不用缴纳所得税,但是未来这100万可以和300万合并后按照200万的合计金额纳税。


那么我这100万就是递延所得税资产。


乐视网经过如此这般的风骚操作,在利润总额为亏损的情况下,硬是把净利润和归母净利润做成了正数。


同时,贾会计还通过复杂的股权结构设计,在利润总额一塌糊涂,净利润勉强为正的情况下,还实现了归母净利润的稳定增长。


教科书般的操作。


六、关联交易


乐视有大量的上市体系外的资产,大量的产生关联交易,通过吸血非上市公司,实现上市公司的业绩。


尤其是在乐视资金链断裂后,如今填不完的坑,更显示出当时关联交易的复杂程度。


除此之外,应付职工薪酬、现金流量、减值准备等几乎所有可以进行财务数据修饰的地方,乐视网都存在着疑点。


如今,一切已经似乎尘埃落定,乐视网只剩下一具空壳苟延残喘,股价也匍匐不起。


而江湖上,还流传着那些神奇的财务操作。


最后一个问题:我这种三脚猫的功夫都能看明白乐视网的破绽,孙宏斌和许家印的会计师看不穿吗?


年薪千万的任泽平也看不破吗?


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