【寒飞论债】三季度产业债发行扩容,低评级债券发行依旧困难——中国债市观察第169期

兴业研究固收团队 寒飞论债 2018-10-11

三季度产业债发行扩容,低评级债券发行依旧困难



——中国债市观察第169期



摘要


随着三季度的到来,信用债市场发行规模及净融资额持续扩张。分债券类型看,发行扩容主要来源于产业债。城投发行“波澜不惊”,三季度发行量维持稳定。分评级看,发行总量的增长依旧集中于高评级债券,低评级债券发行占比持续萎缩,融资环境未见改善。


分行业看,产业债中,采掘,房地产及综合行业融资环境有所改善,发行规模扩张较大。




随着三季度发债旺季的到来,信用债市场发行规模持续扩张,三季度发行总额19,245.84亿元;净融资额达3547.93亿元,净融资额略低于同期融资水平。分债券类型来看,三季度信用债市场的扩张主要来源于产业债发行量的增加。三季度产业债发行延续扩张态势,发行总量达13,331亿元。而城投债受三季度城投债偿还量下滑影响,三季度发行保持平稳,发行总量并未出现显著增长。



评级分布进一步提高,低等级信用债发行依旧困难。从评级分布来看,市场对于中低评级信用债仍持规避态度,发行时主体评级进一步上行,三季度发行中AAA评级债券占比由二季度65.76%提高至70.22%,低等级债券发行占比进一步萎缩,融资环境依旧困难。



分债券类型看,城投债发行依旧集中于中高评级债券,发行时主体评级为AAA级的债券占城投债发行总额的49.82%,较二季度上行6.39个百分点,AA+级占城投债发行33.11%,基本与二季度持平。而产业债依旧集中于高评级债券,AAA级占产业发行总量的79.29%,较二季度上行2.94个百分点。



采掘、房地产及综合行业发行环境改善。从行业看,三季度产业债发行量的增长主要来源于采掘、房地产及综合行业的增长,三者三季度发行总量分别较二季度增长467.7亿元、448.49亿元、350.46亿元,占三季度产业债发行增长量的66.24%,发债环境有所改善。










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